米兰赤字窟窿越来越大 高利贷竟也不愿借钱李哥

本周五，高桥基金和AC米兰的独家谈判期限就要到期。意大利国家通讯社安莎社透露，双方谈崩的可能性大于谈成。法索内将在联赛间歇期前往中国，和李勇鸿商讨对策。

有关AC米兰的资金问题和债务风险，我们已经在过去几个月做出过详尽报道分析，这里篇幅有限不再重复。目前AC米兰的资金缺口大致可以归结如下：至少缺4亿欧元，包括归还埃利奥特基金约3亿贷款本金+5000万利息，以及5000万俱乐部基本运营费用。

这个数据是最低估算。5000万基本运营费用指的是填平俱乐部赛季赤字所需（赤字可能超出这个范围）。俱乐部投入和扩军又是另一回事情，就现状而言，AC米兰不可能在2018冬季转会市场和夏季转会市场再有去年夏天一样的大动作。

实际上，2018年夏天即使一个人不买也会让红黑俱乐部面临巨大压力，因为去年夏天多名球员是以先租后买或分期付款的方式加盟，2017年所谓2亿欧元投入实际分摊到2018年的付款压力更大。

在米兰双雄的财务问题报道中，综合媒体巨鳄《晚邮报》对国际米兰最近几年的转让、未来前景报道分析比较准确，而专业财经媒体《阳光24小时》记者费斯塔则在AC米兰的报道中多次提供独家消息（尽管也有过报道米兰求购者身份失实的时候），例如关于高桥基金的预测，费斯塔在12月中旬即已表示不看好。

费斯塔认为，最后有可能是AC米兰宣布不接受高桥基金的报价和条件，但谈判陷入僵局，原因还是AC米兰一方使用了老套路。

李勇鸿从埃利奥特借到3亿欧元高利贷，1.2亿是以AC米兰名义借的，1.8亿是以卢森堡罗森内里的名义借的，但整个3亿欧都是拿AC米兰作为抵押。

埃利奥特接受双重质押，原因在于总额3亿欧元没有超过AC米兰俱乐部的估值临界点（含赤字、债务不超过4.5-5亿）——这个临界点和当初李勇鸿收购AC米兰的价格无关，只是市场基本估值，大致为俱乐部目前年营业额2到2.5倍，实际像萨索洛老板斯昆齐提供的估值还远远低于这个数字——如果李勇鸿一方违约，埃利奥特以3亿欧元（算利息3.5亿）拿下一家意甲豪门，算上2个赛季至少1亿经营赤字，如果及时找到好买家出售，仍有希望回本。

但如果高桥贷款4亿给李勇鸿，风险却超过了临界点。一旦李勇鸿违约，高桥将面临一个巨大困局：借出4亿，接管一个赤字窟窿（1到2赛季）超1亿的足球俱乐部，谁会轻易掏出超过5亿欧元接下这个盘子？

因此，高桥的报价和之前法索内已经找过的高盛等机构没有区别：愿意承接AC米兰俱乐部本身的债务（1.2亿欧元），但不愿意解决卢森堡罗森内里公司的问题。

这是为什么关于AC米兰前景出现了两种说法：一是可能和其他风投基金进行谈判，把决定时间推迟到今年4、5月；二是可能像国际米兰一样公开发行债券募集资金。

国际米兰发行3亿债券，是以俱乐部未来电视转播权等内容作为抵押。AC米兰发债肯定也会采取同样的方式，但问题是AC米兰需要的资金体积大于3亿，而且一旦已经把未来电视转播权收入等内容在债市上抵押出去，AC米兰将无法将其用于其它方面的抵押，埃利奥特这样的故事很难重复。

比较有意思的是，整个借款谈判，始终是法索内在负责操办，李勇鸿的身份越发模糊。高桥基金提出的条件是，AC米兰的债务可以用AC米兰的未来收入做抵押，但卢森堡罗森内里的债务需要由李勇鸿个人资产作为抵押。

恰恰是后一点造成了双方最大的分歧。李勇鸿信誓旦旦承诺的中国最大磷矿等内容现在又都消失了。这些都在事实上证明了《上海证券报》、《纽约时报》等媒体对李勇鸿个人产业资质的质疑并非空穴来风。